5月23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将(jiāng)会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）存(cún)在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块的(de)营收与去(qù)年同(tóng)期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪的经营(yíng)数据来看，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销(xiāo)售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留出空间，比如在过去(qù)的三(sān)年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市场之外(wài)拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪trong>

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或(huò)是(shì)最(zuì)具(jù)有确定性(xìng)的(de)领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三(sān)级医(yī)院对(duì)口帮(bāng)扶(fú)等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才(cái)、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市三级(jí)医(yī)院的(de)对(duì)口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质(zhì)的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国(guó)内(nèi)高(gāo)端(duān)医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的(de)渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力。