在(zài)股市(shì)高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高几率还是机率 概率和几率一样吗点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值几率还是机率 概率和几率一样吗(zhí)也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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