如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(圆的直径符号字圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么母表示R，圆的直径符号字母表示什么shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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