金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会(huì)融资规模增量为(wèi)1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实(shí)体经济发放的人民(mín)币(bì)贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对(duì)实体经济发放(fàng)的外币(bì)贷款折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机(jī)构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因(yīn)居民存(cún)款13个(gè)月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表(biǎo)外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个(gè)百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下(xià)：在经历(lì)了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷回(huí)落可能是因为一季度透支了部分银行信(xìn)贷额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售(shòu)也边(biān)际走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月(yuè)持平(píng)，非标融资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落主因(yīn)居民(mín)存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流出(chū)而非企(qǐ)业(yè)活期存款大幅改(gǎi)善，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性波动。因为银行倾向于让理财(cái)产品在季末到期(qī)，使资金(jīn)回流成存(cún)款，以(yǐ)应(yīng)对考核，然(rán)后在(zài)下季初发行新的理财产(chǎn)品承接(jiē生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语)。因此(cǐ)居民存款(kuǎn)在(zài)季末季(jì)初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速(sù)为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了(le)企业(yè)经营活跃(yuè)度(dù)有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏观表示居民(mín)存款(kuǎn)减少符合(hé)季节性规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新(xīn)增存(cún)款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从历(lì)史规律(lǜ)来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是居民(mín)存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民(mín)存款的减少(shǎo)量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居(jū)民存款的去向问(wèn)题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存款减少更可(kě)能去(qù)向(xiàng)表外资产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问题，招商宏(hóng)观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)贡献了新增信(xìn)贷的(de)绝大(dà)部分，居民端中长期(qī)信贷出现收(shōu)缩。这种结(jié)构特征反映了居民端在前期(qī)购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍(réng)然不足的(de)情况。如(rú)果没有进一步的政策支撑，不排除居民(mín)端新增信贷(dài)量会持续维(wéi)持在低位。

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