财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(y项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求uè)21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多(duō)元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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