A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(lé一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤i)就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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