北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(gu主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人ó)地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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