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加滕鹰是谁加滕鹰是哪国沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍(réng)处(chù)于历(lì)史平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的第三(sān)届(jiè)“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不断(duàn)，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动(dòng)盈利(lì)能(néng)力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作(zuò)为原(yuán)材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需求基本(běn)集中在国(guó)内(nèi)市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分(fēn)受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家重点支持(chí)的战略性产业(yè)之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调(diào)整和(hé)产能过(guò)剩的(de)困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气(qì)已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需(xū)求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船(chuán)与成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下(xià)，国加滕鹰是谁加滕鹰是哪国内船舶(bó)制造业已在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型(xíng)银行(xíng)：经济(jì)复(fù)苏大背(bèi)景(jǐng)下(xià)融资需(xū)求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续(xù)三个(gè)月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基(jī)调(diào)下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。