当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议(yì)案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng无可厚非是什么意思)冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)无可厚非是什么意思杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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