A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开(kā50g是几两 50g是一两吗i)启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成50g是几两 50g是一两吗为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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