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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(jù)表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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