尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)学(xué)习效应的推动(dòn先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些g)下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年）先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些，要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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