“非农之(zhī)夜”不平静(jìng)！

　　6月2日(rì)，美国劳工部数据显示，美国(guó)5月(yuè)非农(nóng)新增就业33.9万人，几乎是估计(jì)中值(zhí)19.5万的两倍(bèi)，为2023年1月以来最大增幅(fú)。5月失业率为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期3.5％，创下(xià)2022年10月以来新(xīn)高(gāo)。

　　非(fēi)农(nóng)就业数据公布后，美国国债(zhài)价格盘中跳水，收益(yì)率拉升，对利率前(qián)景更敏感的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)日(rì)内升幅扩大到10个基点以上；美元指数迅速转涨，摆(bǎi)脱(tuō)两周(zhōu)低(dī)位。互换(huàn)合(hé)约定价(jià)显示(shì)，投资者预期的美联储7月加息几率增加，预计未来两(liǎng)次会议期间将加息25个(gè)基点，6月加息(xī)的(de)几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均(jūn)曾涨超1％，午盘(pán)刷(shuā)新(xīn)日高时，道琼斯工业平均指数涨超(chāo)740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯达(dá)克(kè)综(zōng)合指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三(sān)大(dà)指(zhǐ)数(shù)连续两日集体(tǐ)收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅(fú)2.12％，创去年11月30日(rì)鲍威(wēi)尔讲话(huà)暗示12月放(fàng)缓加息当天以来(lái)最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日(rì)以来收盘(pán)新(xīn)高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月(yuè)5日苹(píng)果(guǒ)一季报(bào)公布次(cì)日(rì)以来(lái)最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标普(pǔ)均创(chuàng)去年4月(yuè)以(yǐ)来收盘新高。

　　国际原油盘中涨(zhǎng)近3％，美油继续脱离两个月(yuè)低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅，和(hé)布油均三(sān)周来首(shǒu)次(cì)累跌，市场焦点转(zhuǎn)向本(běn)周末(mò)的OPEC+会议。黄金在(zài)美元和(hé)美债收益率(lǜ)反(fǎn)弹的打(dǎ)击下持续下(xià)行(xíng)，创两(liǎng)周多来最(zuì)差单日表现(xiàn)。

　　东证衍生品(pǐn)研究院分析师徐颖表示，就(jiù)5月新(xīn)增就(jiù)业人数而(ér)言，美国劳动力市场存在韧性。可以看到(dào)，5月美国非(fēi)农新增就业33.9万人，好(hǎo)于市(shì)场预(yù)期的(de)19万人，同时(shí)4月非农(nóng)从25.3万上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月非农从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月(yuè)和3月合计上(shàng)修9.3万人，2023年至今平均每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主要集(jí)中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万(wàn)），信息(xī)行业就业(yè)人数减少，私人服(fú)务行业整体表现好于4月，生(shēng)产部门就(jiù)业稳(wěn)定，建筑业表(biǎo)现亮眼，与近(jìn)期房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)的反弹一致，建筑业新增(zēng)就业2.5万人，制造业中非耐用(yòng)品(pǐn)生(shēng)产连(lián)续三个(gè)月就(jiù)业人数减少，与制(zhì)造业目前(qián)持续收缩的状(zhuàng)态吻合。同时她指(zhǐ)出，5月非农就业报告也(yě)显示出(chū)就业市场边际降温的更多迹象，5月失业人数增加44万至640万，失业率从3.4％回(huí)升至(zhì)3.7％，高于市场预(yù)期的3.5％。后续随(suí)着各(gè)行业裁员人数的增(zēng)加，失业率预计会继续回升，但3.5％的失业率水平基本是60年代以来的最低水平(píng)，在失业率回升至4％之前，预计还(hái)不会引(yǐn)发市(shì)场和官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外(wài)，劳动参与率稳定在62.6％，4月职(zhí)位空(kōng)缺数(shù)量(liàng)回升，就业(yè)市场供需矛(máo)盾仍在，但(dàn)随着需求降温，已经(jīng)有所缓解(jiě)，体现为工资上涨压力开始(shǐ)降温，5月工资增速环比(bǐ)回(huí)落至(zhì)0.3％符(fú)合(hé)市场预(yù)期，同(tóng)比(bǐ)降至(zhì)4.3％，低于(yú)市场预期，工资对通(tōng)胀的助推(tuī)作用缓(huǎn)解后，核心通(tōng)胀压力减弱，美联储进(jìn)一步加息(xī)的必要(yào)性降低。

　　她表(biǎo)示，美联储6月利(lì)率(lǜ)会(huì)议“按(àn)兵不动”是大概率(lǜ)事件(jiàn)，还(hái)需要关注后续公(gōng)布的5月美国通胀(zhàng)数据，当前的就业市场状态可以支撑在通胀(zhàng)压(yā)力较(jiào)大时继续加息。美(měi)联储利(lì)率会议落(luò)地前，市(shì)场步入振荡盘整(zhěng)状(zhuàng)态，预(yù)计美元指数在105附近偏强运(yùn)行，随着美国政府债务(wù)上限(xiàn)问题落地，美债收益率风险偏向上行，预(yù)计国际金(jīn)价在1950美元(yuán)/盎司附近筑底。

　　又有(yǒu)变(biàn)数？欧佩克(kè)+可能会进一步减产

　　据(jù)消息人士声称(chēng)，在周日(rì)（6月4日）的部长(zhǎng)级(jí)会议上，欧佩克+可能会宣布进一步减产，以提振原(yuán)油价(jià)格。

　　据悉，可能的选项之(zhī)一是额外减产约100万桶/日(rì)。而此前有报道称(chēng)，欧佩克+不(bù)太可能在会议上决定进一步削减(jiǎn)石油产能(néng)。

　　虚虚实实的消(xiāo)息(xī)意味着更多的不(bù)确定性(xìng)，结果(guǒ)仍然不明朗。眼下欧佩克+面临诸(zhū)多(duō)挑战，不仅成员国之间相互争(zhēng)吵，美国(guó)、加拿(ná)大(dà)和巴(bā)西等国(guó)家(jiā)还在蚕食该(gāi)集团的市场份额(é)，这也让(ràng)分析师们左右为难。

　　随着(zhe)经(jīng)济前景的(de)恶化，欧佩克+成员国在4月份(fèn)承诺(nuò)，从5月份开始自愿减产，不过(guò)这些(xiē)行动都未能止住油价的下跌(diē)势头。

　　上(shàng)周，沙特(tè)能(néng)源大臣威胁要进一步减(jiǎn)产，他告诫投机者(zhě)要“当(dāng)心”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特能源大臣唱(chàng)了反(fǎn)调，这位俄罗(luó)斯(sī)官员表示，他认为(wèi)欧佩克+本周末不可能(néng)减产，布伦(lún)特油(yóu)价可能会(huì)在年底(dǐ)前自行回(huí)升至每桶80美元。

　　数(shù)据和分析公司(sī)OANDA的高(gāo)级市(shì)场分析师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克(kè)+会议(yì)之(zhī)前做空(kōng)原(yuán)油，交易员永(yǒng)远不(bù)应该低(dī)估沙(shā)特在(zài)欧佩克+会议期间采(cǎi)取行(xíng)动的可能。”

　　伊拉克石油部(bù)长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持(chí)石(shí)油市场稳定，我们将毫不犹(yóu)豫地做出任何决定，以使(shǐ)市场更加平衡。他(tā)似乎支持进(jìn)一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析师认(rèn)为(wèi)，进一步减(jiǎn)产(chǎn)的可能性为40％。他们(men)写道：“各国石油部长们决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全(quán)球经济和金融稳定突然崩(bēng)溃，导(dǎo)致原(yuán)油价格在六个月内从逾(yú)140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽(zé)连斯基：俄(é)乌冲突(tū)期间，乌克兰不会成为北约成(chéng)员！

　　当地时(shí)间6月(yuè)2日，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基在(zài)与爱沙尼亚总(zǒng)统的联合新闻发布会(huì)上表示，在俄乌冲突进(jìn)行期间，乌克兰(lán)不会成为北约成(chéng)员。泽连(lián)斯基说，不(bù)是因(yīn)为(wèi)不(bù)想，而是因为目前很(hěn)难(nán)。乌克兰只是希望北(běi)约合(hé)作伙伴听到声(shēng)音，这一(yī)点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成(chéng)为北约成员国(guó)之前(qián)需要更多安全保障，乌克兰(lán)需要把这些保障(zhàng)都写在纸上(shàng)，直到(dào)乌克兰(lán)能真正获得(dé)安全保证，有资格成为北约成员。

　　据参考消息援引俄新社(shè)莫斯科5月31日报道，英国《金融(róng)时报》援引(yǐn)知(zhī)情人士(shì)的话报道称，乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯(sī)基向北约(yuē)各国领导(dǎo)人明确表示，除非向基(jī)辅提供(gōng)加(jiā)入北约(yuē)的路线图(tú)，否(fǒu)则他将(jiāng)不会出席7月举行的维尔(ěr)纽(niǔ)斯峰(fēng)会(huì)。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多瓦时表示，乌克兰(lán)已经做好了加(jiā)入北约(yuē)的(de)准备，基辅正(zhèng)在(zài)等待北约接(jiē)纳乌克兰(lán)。

　　对乌克(kè)兰近期加入北约一事，法国、德(dé)国(guó)等北约国家持(chí)反对意(yì)见。

　　德(dé)国国外长贝尔伯克当地(dì)时间6月1日(rì)在奥斯陆(lù)参(cān)加(jiā)北约外长会期(qī)间表示，德国不认为北约应该(gāi)在(zài)近期内接纳(nà)乌克兰。此外(wài)，包(bāo)括(kuò)法国在内(nèi)的(de)其他一些北约成员(yuán)国也不希望乌克兰迅速成为(wèi)北约(yuē)成员国，而只是希望为(wèi)乌克兰提供安全保障。

　　进(jìn)入6月，在宏观市场(chǎng)情绪回暖(nuǎn)影响下，大宗商品市(shì)场出现普涨行(xíng)情。从海外(wài)宏观层面来看，美国债务上(shàng)限危(wēi)机“闹剧”落幕(mù)，美国参议(yì)院通过债务上限(xiàn)法案，暂时取消(xiāo)了政府31.4万亿美元的债(zhài)务上限(xiàn)，避免(miǎn)了(le)可能出现的(de)美国有史以来(lái)首次违约(yuē)，使得市场(chǎng)避险情绪消退。同(tóng)时在美联储本月会议或暂停加(jiā)息(xī)的预期推动下，美元(yuán)指数回落(luò)至一周(zhōu)低点，对(duì)风(fēng)险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方，好(hǎo)于预(yù)期的数据改(gǎi)善了市场(chǎng)情绪，同时市场(chǎng)也(yě)在(zài)翘首(shǒu)等待(dài)新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格(gé)重返万二关口(kǒu)

　　周(zhōu)五，在市场情(qíng)绪回暖(nuǎn)的(de)带(dài)动下(xià)，天然橡胶期(qī)货价格(gé)回升。截(jié)至收盘，天(tiān)然橡胶期货主力合约站(zhàn)上12000元(yuán)/吨的整数关口。纵(zòng)观(guān)本(běn)周，沪胶期(qī)货主力价(jià)格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内天胶(jiāo)市场(chǎng)利好支撑疲软，胶价(jià)维持宽幅振(zhèn)荡格(gé)局。

　　可以看到，近两(liǎng)个月(yuè)以来，天然橡胶市场消息比较热闹，前有云南(nán)旱灾消息发(fā)酵，后有收储传闻，然而(ér)天然橡胶期价终(zhōng)究支(zhī)撑不力，逐(zhú)步归(guī)于平静。从整(zhěng)个5月(yuè)行情来看，生(shēng)意社指出，5月天然橡(xiàng)胶行情(qíng)上半(bàn)月上行(xíng)，下半(bàn)月(yuè)回调，全(quán)月呈倒(dào)“V形”走势(shì)。生意(yì)社商品行情分(fēn)析系统监测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨(dūn)点位轻(qīng)易被破，行情维持(chí)偏(piān)弱(ruò)振荡。综合来(lái)看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消(xiāo)息(xī)提振有小拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系幅上行，但市场供多需少，终究无力支(zhī)撑(chēng)，上(shàng)行(xíng)态势转(zhuǎn)而向下。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场(chǎng)传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶，天(tiān)胶价(jià)格应(yīng)声上涨，影响持(chí)续多日(rì)。直至(zhì)5月月中，收储传(chuán)闻叠(dié)加产区降雨，市场氛围再次(cì)提升，沪胶突(tū)破(pò)12300元(yuán)/吨，国产全乳现(xiàn)货胶主(zhǔ)流(liú)报价至11880元/吨。而后(hòu)该消息始终未得到证实，市场影响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继(jì)此(cǐ)前(qián)云(yún)南干旱(hàn)传闻发酵后，5月以(yǐ)收储为核心展开的(de)新(xīn)一季交(jiāo)割品博弈(yì)仍然激烈。中信建投(tóu)期货能(néng)化分(fēn)析师童(tóng)长(zhǎng)征表示，天(tiān)然橡胶(jiāo)此轮(lún)的上涨与下跌(diē)，与收储这一传闻息(xī)息相关。他(tā)指出，国储收储的政(zhèng)治、战略(lüè)意义大于经济意义(yì)，橡胶(jiāo)与石(shí)油、钢(gāng)铁(tiě)、煤炭并称为(wèi)四(sì)大工业原料，是关系(xì)国计(jì)民(mín)生、国防安全(quán)的(de)重要战略物资(zī)。毫(háo)无疑问的是，对于全球(qiú)来说，天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶是严重(zhòng)过剩的。但要考虑到一个事实：中国(guó)的天然橡胶(jiāo)的自(zì)给率不足(zú)20％，高(gāo)度(dù)依赖进口(kǒu)。从中国本身的天然(rán)橡胶(jiāo)来说，是供不应(yīng)求的(de)。因此，在当前诡谲多变的国(guó)际政治格局中，对天然(rán)橡胶的储备其实(shí)是(shì)有很高的必要性。

　　“此前(qián)橡(xiàng)胶收储传闻的收(shōu)储量为10万吨，收储(chǔ)的对象是(shì)国产全乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相对于(yú)整个(gè)天然橡胶的年产量来说(shuō)非常小，不过才占0.7％，即便对中国全年(nián)的消费量来说也只(zhǐ)占1.7％。从这个角度来说，对天(tiān)然橡胶整体的(de)供求几无影响。但(dàn)是(shì)如果收储的对象是交割品的话(huà)，性质就不同(tóng)了。因为目前全年国(guó)产全乳的最(zuì)大(dà)产量不过30万吨（去年仅(jǐn)17万吨，今年(nián)估计(jì)在(zài)20万—25万吨(dūn)），那(nà)么收储的量其实占(zhàn)到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例(lì)。”在童(tóng)长征看(kàn)来，如果国储轮储橡胶事件(jiàn)成立，根据交割品的(de)供求判断影响，再结(jié)合历史(shǐ)上(shàng)收储的影响，RU的价格有可能(néng)会更上一(yī)层楼。但(dàn)是(shì)，由于整个事件的(de)进程会(huì)非(fēi)常缓(huǎn)慢，价(jià)格的反应不(bù)会即刻见效。

　　供应旺季来(lái)袭 基本面(miàn)难(nán)言乐观

　　进入6月，伴随着(zhe)物(wù)候条件的(de)改变(biàn)，产区全面开割上量，橡胶供应旺(wàng)季到来，然而天胶下游(yóu)需(xū)求并未(wèi)有趋(qū)势性改(gǎi)善(shàn)，胶价上涨动(dòng)能(néng)驱(qū)动依旧缺乏。

　　国投(tóu)安信期货能化分析师胡华(huá)钎告(gào)诉记者，目(mù)前(qián)全球天(tiān)然橡胶供应进入季节性(xìng)的增产(chǎn)期，中(zhōng)国云(yún)南(nán)天(tiān)然橡胶产区(qū)加速(sù)恢复(fù)开割，预(yù)计6月中旬全面开割，海南产区已经全面(miàn)开(kāi)割，海外越南天然橡胶产区也(yě)全(quán)面开割，目前主要产胶(jiāo)国产区逐渐进(jìn)入雨季，物候条(tiáo)件已经由差变好(hǎo)。但是(shì)由(yóu)于目(mù)前天(tiān)然橡胶上游原料(liào)价格(gé)相对(duì)偏(piān)低，胶(jiāo)农割胶积极性(xìng)不高，加工厂利润也偏(piān)低，工厂加(jiā)工积(jī)极性也不(bù)高(gāo)。

　　大地(dì)期货橡胶研究员(yuán)唐逸表示，后(hòu)续橡胶供应端将(jiāng)逐步恢复(fù)正常，产量(liàng)逐渐增加。目(mù)前云(yún)南(nán)产(chǎn)区大面积开割，预计后市仍有较多(duō)降(jiàng)雨，干旱情况已得到缓解。海(hǎi)南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系正常。泰国东北部(bù)产区逐步上量，南(nán)部产(chǎn)出仍在低位，本(běn)周以及下周(zhōu)预(yù)计雨水(shuǐ)较(jiào)多。越南、柬埔(pǔ)寨(zhài)产区(qū)已(yǐ)大面积开割，原料数(shù)量(liàng)逐步增加。同时(shí)根据(jù)历史降雨数据来看，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然处于历史均值以下的概率(lǜ)较高，但由于(yú)季节性的因素，降雨绝对数量(liàng)仍(réng)然(rán)能够保证。因(yīn)此，他预计后(hòu)市“厄尔尼(ní)诺”现(xiàn)象不会是引发行情上涨的(de)主要(yào)因素。

　　从需求端来(lái)看，东(dōng)证衍(yǎn)生品研究院能化高(gāo)级(jí)分析师曹(cáo)璐表示，目前(qián)轮胎厂家外贸(mào)订(dìng)单量较为充足，对开(kāi)工率形成一(yī)定支撑，加上轮(lún)胎(tāi)用原料价格处于低位(wèi)，轮胎(tāi)厂家开(kāi)工积极性尚(shàng)可。而(ér)内销市场需求表现依然偏弱，各(gè)层级(jí)经销商仍以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，对后市较为(wèi)悲观、谨慎补货。

　　隆(lóng)众(zhòng)资讯最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，目前(qián)下游外贸订单(dān)充足，加之内销(xiāo)订单缺(quē)货现象仍存，企业排产积极性不(bù)减(jiǎn)。半钢胎(tāi)样本企业产能(néng)利用率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全(quán)钢(gāng)胎厂开工小(xiǎo)降，个别企业因内(nèi)销(xiāo)出货(huò)压力加(jiā)大，为(wèi)控制成品(pǐn)库存压力(lì)，存(cún)适度降负(fù)现象，全钢胎样本企(qǐ)业产能(néng)利用(yòng拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系)率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎认为，目前天然橡胶(jiāo)基(jī)本面(miàn)处于供需两弱的格局中，尤其是下游(yóu)需求(qiú)分歧(qí)较大。“主要是不同的市场主(zhǔ)体预期不(bù)同，但是整体来说(shuō)此前市(shì)场对今年的预(yù)期过(guò)高。从下游轮胎(tāi)行业来看，今年(nián)以(yǐ)来国内轮胎开工(gōng)、产量和出口同比(bǐ)数据还是不错的，反映国内(nèi)实际需(xū)求并不差。但是从汽车行业来看，由于汽(qì)车刺激政策退出，今年国(guó)内汽车市场相对疲(pí)软，价格战(zhàn)等负面消息较多，市场总(zǒng)体上偏(piān)悲观。此外，青岛(dǎo)地(dì)区(qū)天然橡胶现(xiàn)货库存持续(xù)攀(pān)升，有些人认为是国内需求(qiú)不行，但是其(qí)实是(shì)进口过(guò)多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观面主导胶价走势，一方面(miàn)中国经济复苏(sū)进程、人民币汇率波动(dòng)；另(lìng)一方面美联储加(jiā)息进程(chéng)，以及美国(guó)银(yín)行危(wēi)机和美债(zhài)上限问题等。看向下(xià)半年，他认为(wèi)天然橡(xiàng)胶基本(běn)面仍(réng)然(rán)缺乏指引，只有天气和轮储仍(réng)有可能“掀(xiān)起波澜(lán)“，而宏观面预计(jì)比上半(bàn)年(nián)好，比如美联储(chǔ)加息步(bù)伐暂缓、国内(nèi)经济回暖(nuǎn)等(děng)，因此(cǐ)对天然橡胶市场不宜过(guò)度悲观。

　　“短(duǎn)期市场(chǎng)没有明确(què)方向(xiàng)，主要跟(gēn)随(suí)宏(hóng)观因素波动。”唐逸(yì)认为，“供应端仍然(rán)是主导后市胶价走势的(de)主要因(yīn)素，随着(zhe)各产区开割后(hòu)产量逐渐增加，海(hǎi)外恢复(fù)速度仍然偏(piān)慢，预(yù)计干胶的(de)数量并不会少(shǎo)，包(bāo)括今年交割品(pǐn)的数量(liàng)。我(wǒ)们中期观(guān)点(diǎn)仍然偏空，后市预计存在(zài)下(xià)跌的空间(jiān)。”

　　曹璐则(zé)表(biǎo)示，在(zài)供(gōng)给端(duān)没有天气(qì)影响的情况(kuàng)下(xià)，后续主(zhǔ)导胶价的因素(sù)主要在需(xū)求(qiú)端(duān)。从下半(bàn)年来(lái)看，外需受海外经济衰退和汽车半导体短缺影响，预计难有起(qǐ)色。外(wài)需走弱也导致海外货源涌入(rù)国内，对国内现货端构成压力(lì)。内需方面，春节前市场基于内(nèi)需复(fù)苏的逻辑，已经出现一(yī)波反弹行情，但节后市场从交易(yì)预期开始转向(xiàng)交易现实，由(yóu)于国内需求复(fù)苏(sū)不及预期，胶价(jià)因(yīn)此持续承压运行。整体来看，她表示(shì)短期(qī)胶价基本(běn)面缺(quē)乏向上驱动，只有价格(gé)的绝对低位才能刺激有效的去库和资(zī)金再次做多的意愿。后续还需继(jì)续关注天(tiān)气(qì)端(duān)是否有扰(rǎo)动(dòng)因素，一旦天气出现异(yì)常(cháng)状况，或将带(dài)来新的阶段性行(xíng)情。（有删(shān)减）

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