A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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