来源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。今(jīn)年(nián)以来，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延(yán)续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任务(wù)。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成(chéng)绩，即(jí行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的)“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时(shí)的预期。但(dàn)随(suí)后(hòu)会议(yì)也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也(yě)使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大(dà)的差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一季(jì)度降准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议(yì)强调经济(jì)要实现(xiàn)“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会(huì)议精神一致。这也(yě)意味着稳增长行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的不会通过强刺激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济(jì)运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和(hé)激发经(jīng)营主体活(huó)力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一(yī)阶段更多通过激(jī)发市场化(huà)的力(lì)量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发(fā)高质量的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制(zhì)企(qǐ)业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各(gè)类企业都(dōu)要依法合(hé)规经(jīng)营。要下(xià)决心从根(gēn)本(běn)上解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言(yán)，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策的(de)要求，本次会议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各类政策协(xié)调(diào)配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠(qú)道(dào)增加城乡居民(mín)收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要还是(shì)靠居民(mín)劳动收入的自然修复(fù)。另一方(fāng)面，主动稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的(de)重点。会(huì)议提到，在超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重要的(de)位置，稳住外贸(mào)外(wài)资(zī)基本(běn)盘。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸(mào)试验区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国际高标(biāo)准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要(yào)以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济(jì)”，这里的实体经济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和(hé)配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智(zhì)能(néng)发(fā)展，营造(zào)创新生态”，也(yě)提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发(fā)展(zhǎn)到(dào)一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必(bì)然(rán)会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部(bù)平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机(jī)构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产(chǎn)产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的(de)风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债(zhài)务的(de)风险也需(xū)要(yào)化解。所(suǒ)以今(jīn)年和(hé)去年最(zuì)大的(de)不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或(huò)将行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

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