财联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒(dào)挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向(xià实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ng)兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押(yā)贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济(jì)需求不(bù)足(zú)，资金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措(cuò)施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷加权平(píng)均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷款加权平(píng)均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和(hé)金(jīn)融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银(yín)行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际实属和属实区别在哪，实属与属实的区别经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对实属和属实区别在哪，实属与属实的区别应，出现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益率不同(tóng)步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当(dāng)期(qī)发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到(dào)银行业(yè)内人士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理(lǐ)财收益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大(dà)多数(shù)为债(zhài)券，而债券市(shì)场发行人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近(jìn)期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷(dài)款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则(zé)银行净息差(chà)承受(shòu)的(de)压力将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对(duì)于(yú)存(cún)款定(dìng)价自律(lǜ)管(guǎn)理的(de)手段包(bāo)括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期(qī)存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范(fàn)，后(hòu)续或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上(shàng)市银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 实属和属实区别在哪，实属与属实的区别