大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一(yī)下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性(xìng)，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重72小时是几天，72小时是几天几夜点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特(tè)估”72小时是几天，72小时是几天几夜为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是72小时是几天，72小时是几天几夜牛市第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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