自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首(shǒu京东是谁的老板是谁)位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(c京东是谁的老板是谁héng)功的公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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