上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债(zhài)被终(zhōng)止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正股(gǔ)退市而强制(zhì)退(tuì)市(shì)的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被(bèi)终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发(fā)投(精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德tóu)资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出(chū)现(xiàn)因(yīn)正股退市而(ér)退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实(shí)质(zhì)性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的(de)退(tuì)市(shì)，零(líng)违约历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出(chū)乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上(shàng)市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全面注册制改革的持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的(de)标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置比例(lì)和(hé)结(jié)构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德方位、根(gēn)本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转(zhuǎn)债在(zài)内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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