财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季(jì)吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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