自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其(qí)实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三方(f幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班āng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高科技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到(dào)是积极的(de)因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大(dà)的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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