财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵营的(de五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩言海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期(qī)明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤(pí)酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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