近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一般胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(bān)，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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