巴菲特(tè)表示，我(wǒ)们大部分的事(shì)业，在今年(nián)报告的营收都会比去年较低，这(zhè)都是(shì)因为过去6个月经(jīng)济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公(gōng)司都经(jīng)历了很(hěn)多的波动，这可能(néng)是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我们没(méi)有办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来(lái)自于另外一个地(dì)方，他们(men)可能(néng)在过去(qù)的6个月中出(chū)现了(le)存货过多(duō)的情况(kuàng)，这不(bù)是说好像(xiàng)失(shī)业(yè)率、就业(yè)率(lǜ)的(de)情况造(zào)成的，但是现在的(de)经(jīng)济环境在这(zhè)六个月已(yǐ)经非常不一样了(le)，而(ér)我们(men)很多的经(jīng)理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货(huò)怎么(me)会(huì)一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束(shù)”！巴菲特第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第(dì)一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希(xī)尔出售了(le)价值(zhí)132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得(dé)力助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公司的(de)现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该(gāi)降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的(de)预测：好日子可(kě)能已(yǐ)经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资(zī)者(zhě)预计(jì)，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大(dà)部分业务的(de)收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个(gè)月左右(yòu)的(de)时间(jiān)里，美国(guó)经济的“令人难(nán)以置信的(de)增长(zhǎng)时期”已经接近(jìn)尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经(jīng)常被视为经济(jì)健康状况的代表，因为其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归(guī)功于过去(qù)几(jǐ)十年(nián)美国(guó)经济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特(tè)强(qiáng)调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下一(yī)代领导人，而是更多有能力的人。如果他们(men)不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不会将伯(bó)克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯克希尔(ěr)内部都(dōu)很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)联储现有(yǒu)的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联储，支持美(měi)联(lián)储压(yā)低通胀率的使命，他也(yě)不担心美(měi)联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字(zì)，而(ér)我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美联(lián)储资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿(yì)美(měi)元，就让他想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历(lì)的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱(qián)来解决短期问(wèn)题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多石油储备(bèi)。不(bù)过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西方(fāng)石(shí)油的管理(lǐ)层，对他(tā)们也很(hěn)熟悉(xī)。西(xī)方石油做了很(hěn)多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西(xī)方石(shí)油的(de)控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未(wèi)来不(bù)确定(dìng)是否会继续购买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大批发(fā)债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美(měi)元的货币储备(bèi)地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没(méi)有取(qǔ)代美元储备货币地位(wèi)的(de)候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无(wú)法(fǎ)控制财(cái)政政策。谁都不知道(dào)，一(yī)种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货币(bì)是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，美国要大(dà)举印钞很容(róng)易，但应该非(fēi)常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预(yù)测(cè)会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大(dà)量(liàng)发债）是一个非常(cháng)政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其(qí)反。芒格在提到(dào)日本的货(huò)币政策和(hé)财政政(zhèng)策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪(guài)的事。对(duì)于日本(běn)实施的(de)经(jīng)济政策，日本人应该接(jiē)受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日(rì)元是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一(yī)个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不应该(gāi)效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第(dì)二(èr)批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于(yú)需的市wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语场格(gé)局下，我国生猪(zhū)价(jià)格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期(qī)间最(zuì)高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后(hòu)的猪价走势，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发(fā)现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月初期间(jiān)，生猪(zhū)价格曾(céng)出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡(dàng)下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在(zài)五一假(jiǎ)期前(qián)又略有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日下(xià)午发(fā)布(bù)最新研究收储的(de)公(gōng)告(gào)称，据国家(jiā)发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二(èr)级预警区(qū)间。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳(wěn)价工作预(yù)案(àn)》规定(dìng)，国家发(fā)改委会同有关部门研(yán)究适时启动年内(nèi)第(dì)二(èr)批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声后，生猪(zhū)期货(huò)市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡(dàng)下跌(diē)走势，价(jià)格无(wú)太大(dà)起(qǐ)色。徽商期货(huò)生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格呈(chéng)先跌(diē)后(hòu)涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明(míng)显利(lì)好，叠加散户(hù)逢高出(chū)栏(lán)心态(tài)增(zēng)强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进入4月中下(xià)旬(xún)后，在(zài)相对较(jiào)低(dī)的猪价(jià)下，市场(chǎng)心(xīn)态(tài)开始(shǐ)转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪(xù)强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对(duì)优(yōu)势也(yě)刺激(jī)贸易商从进口肉(ròu)采购(gòu)转向(xiàng)对(duì)国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰(zǎi)企业分割入(rù)库意愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本导致(zhì)生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也(yě)有开(kāi)收敛(liǎn)，叠(dié)加(jiā)月(yuè)末部分集团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布一(yī)季报显示其(qí)经营数据纷纷亏损，若猪价(jià)长期(qī)维持低(dī)迷，养殖企业超预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展不利，容易导致猪价的(de)大起大(dà)落。在这个节(jié)点(diǎn)，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看(kàn)出国家对(duì)生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从(cóng)收储本(běn)身看，不会带来实质性生(shēng)猪需(xū)求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调(diào)控长(zhǎng)期(qī)密集执行，叠(dié)加二育等利多因素共(gòng)振(zhèn)，或会(huì)给市场带来比较(jiào)明显的利多(duō)影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪终端(duān)需(xū)求(qiú)缺乏(fá)实质性(xìng)利好，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价或延续(xù)低(dī)位区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年的屠宰数据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新(xīn)数(shù)据(jù)，截至今年一季度，全(quán)国生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外(wài)从(cóng)生猪产能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万(wàn)头(tóu)的正常(cháng)产能(néng)调控(kòng)目(mù)标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数(shù)据，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计数据可以看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继(jì)续(xù)回(huí)调走势(shì)，但(dàn)截至3月降幅均有(yǒu)限。综合(hé)来看(kàn)，当下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够驱动周期上(shàng)行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会再次(cì)进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走高；但(dàn)今年(nián)二次育肥(féi)进出场节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的(de)小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库及(jí)收(shōu)储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高(gāo)位，并高(gāo)于去年同期水平(píng)，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有连续回落，但(dàn)绝对体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映(yìng)上游(yóu)大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份(fèn)以来能(néng)繁母猪环比(bǐ)增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯性(xìng)增涨。但今年(nián)二(èr)季度(dù)开始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过(guò)度至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价(jià)格大概(gài)率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是生猪(zhū)需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的(de)调减在(zài)下半年会有一定程(chéng)度(dù)的体现，价格(gé)重心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应压(yā)力(lì)最(zuì)大的时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉收储，消费(fèi)端(duān)恢复后下方现(xiàn)货(huò)价格空间有限并(bìng)有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐步增(zēng)加，全年猪(zhū)价重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以在(zài)养(yǎng)猪成本(běn)一带逐步择机入场买(mǎi)入(rù)生(shēng)猪2307合约，另外等反(fǎn)弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目前整体估值不高，后续(xù)在(zài)收储加持下，期价存在继续往上修复的(de)空间。建议投资者在(zài)交易(yì)上可从单(dān)边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块(kuài)集体(tǐ)估值下移带来的系统性风险(xiǎn)。

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