当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观(g1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBuān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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