大(dà)家周(zhōu)末(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别mò)好，先来(lái)看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下(xià)令军队(duì)进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统(tǒng)武契(qì)奇当(dāng)天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军(jūn)队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升(shēng)到(dào)最高(gāo)等级，并紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线(xiàn)方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道称，武(wǔ)契(qì)奇提升塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚(yà)军队战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张(zhāng)有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了(le)兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科(kē)索沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维(wéi)亚的自治(zhì)省，1999年(nián)科索沃战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃(wò)单方(fāng)面(miàn)宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索(suǒ)沃(wò)拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一(yī)数据创年内(nèi)新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务(wù)部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追踪与(yǔ)当前经济周期相(xiāng)关(guān)的通胀压力的周期性(xìng)核(hé)心PCE仍然(rán)非常(cháng)高，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商周(zhōu)五加(jiā)大了对美联储将继续加息(xī)的(de)押注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含收益率(lǜ)上升，定价(jià)美联储在6月会议上将基准利率(lǜ)目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易(yì)员们一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今(jīn)年将多次降息。但他(tā)们最(zuì)终承认(rèn)，基于(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别yú)对期货(huò)的押(yā)注，今年降(jiàng)息的可能性不(bù)大。现在，他们预计(jì)在(zài)2024年之前(qián)不会(huì)降息，而且(qiě)2024年的降息幅度(dù)低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低(dī)了今年降(jiàng)息的可(kě)能(néng)性。交易员们现(xiàn)在(zài)认为，6月(yuè)份(fèn)的会(huì)议可能(néng)会考虑(lǜ)加息25个(gè)基点。市场预计联邦基金(jīn)利率将(jiāng)在(zài)2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市(shì)场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分化。期(qī)货日报(bào)记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是下行斜率，均(jūn)大于(yú)油化工品种。以PTA等(děng)原料成本(běn)端为原油的品种，在原油下跌幅度不(bù)大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料(liào)成本(běn)端为煤炭的品(pǐn)种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是(shì)原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业品整体(tǐ)仍(réng)处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部来(lái)看(kàn)，前期原(yuán)油价格的(de)下行已触(chù)碰到中(zhōng)东(dōng)主要(yào)产油国(guó)的财(cái)政(zhèng)盈亏平衡(héng)成本(běn)、页岩油生(shēng)产商(shāng)边(biān)际产油成本、美国收储目(mù)标价位，在美国(guó)页岩油非常规能源产量增速(sù)持(chí)续不(bù)达(dá)预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗(luó)斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产再(zài)度(dù)推(tuī)动(dòng)原油供给(gěi)约束的(de)兑现，在能源品的下(xià)行趋(qū)势(shì)中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先发生(shēng)，价格(gé)也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡(dàng)筑底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的(de)边(biān)际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚的情(qíng)况下供(gōng)应有增无减，宽松的(de)供需面持续带动产业链各环(huán)节累库(kù)，价格(gé)下跌趋势明(míng)确，亦(yì)对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整(zhěng)体便处(chù)于震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续(xù)走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市(shì)场缺乏利(lì)好(hǎo)驱动，消息(xī)面无利(lì)好刺激(jī)，导(dǎo)致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况下，市(shì)场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因(yīn)素的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电(diàn)煤需求(qiú)存(cún)在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在下调(diào)可能，成本(běn)端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤(méi)化工整体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影(yǐng)响。需求(qiú)处于(yú)季节性(xìng)淡季，下游用(yòng)煤企业(yè)库存(cún)水平偏(piān)高，价格承压下行，煤(méi)化(huà)工(gōng)受到成本端(duān)的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化(huà)工(gōng)近期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的(de)终(zhōng)端(duān)工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价(jià)加速(sù)下跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种的(de)估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上(shàng)下游(yóu)均弱(ruò)化(huà)，尽管成本端松(sōng)动(dòng)，但(dàn)煤(méi)化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示(shì)，近期(qī)，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料(liào)端，利润修复(fù)过程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核(hé)算来(lái)看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现货价格(gé)不断创(chuàng)下新低，部分地区现(xiàn)货价格回到(dào)历(lì)史低位，上游甲(jiǎ)醇(chún)生产企业(yè)整体利(lì)润并没有(yǒu)随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降(jiàng)而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企业(yè)，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大(dà)，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出现停(tíng)车(chē)或者降(jiàng)负的(de)消息，后续值得持续(xù)关(guān)注这(zhè)一问题(tí)。”刘书(shū)源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经(jīng)历过(guò)前(qián)几(jǐ)年的持续投(tóu)产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹(pǐ)配新(xīn)增(zēng)的(de)产(chǎn)能，未(wèi)来其(qí)价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平(píng)，从而开(kāi)启倒逼上(shàng)游降负或者去产(chǎn)能(néng)的阶段(duàn)，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游(yóu)再(zài)平(píng)衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化(huà)工能否走大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别出偏弱(ruò)周期主要取决(jué)于需求的恢复(fù)情况，下半年(nián)部分品种面临较大(dà)投产压力，进(jìn)口体量(liàng)大的品种将受到低价(jià)进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长(zhǎng)期下跌(diē)后的反弹，而不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制的(de)可能性依然(rán)较大

　　采访(fǎng)中记者了解(jiě)到，近期能源化工(gōng)（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还是基于(yú)原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带动油(yóu)化工板块(kuài)表现较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行情(qíng)中，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺油(yóu)价和(hé)G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都(dōu)对于(yú)油价(jià)起(qǐ)到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油供(gōng)需将进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今年全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强(qiáng)势(shì)从成本端带动油化工整体强于(yú)煤(méi)化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的(de)关键原因(yīn)还是(shì)在(zài)于(yú)原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原(yuán)油(yóu)进口(kǒu)的(de)大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括汽油(yóu)和精(jīng)炼油(yóu)在(zài)内的成(chéng)品油库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯(sī)减产不及预期(qī)，但(dàn)沙特能源部长发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上(shàng)考虑进(jìn)一(yī)步减产，叠加美国的(de)收储(chǔ)均(jūn)将收紧(jǐn)下半(bàn)年全球原油平衡表。但在(zài)美国债(zhài)务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层面的(de)不确(què)定(dìng)性仍(réng)然会影响市场情绪(xù)。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为，短(duǎn)期市场需关注美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判结果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提升，预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升。预计6月化工(gōng)品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然(rán)油价(jià)也(yě)有下(xià)跌，但由于聚乙烯(xī)自身(shēn)现(xiàn)货价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成本的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发(fā)运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙特能(néng)源部长再次对原油市(shì)场做空者发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机(jī)和美国(guó)债务上限谈判带来(lái)的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为(wèi)原油(yóu)带来(lái)相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表(biǎo)现(xiàn)中，油(yóu)制(zhì)强于煤制的(de)可(kě)能(néng)性依然(rán)较大(dà)。”陆(lù)甲明表示(shì)，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目前国(guó)内煤(méi)炭(tàn)供(gōng)给相对充裕，因此煤炭(tàn)价格(gé)下(xià)行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明(míng)宇看(kàn)来(lái)，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有效(xiào)去化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强于(yú)煤化工(gōng)的(de)行情(qíng)仍然有望延续(xù)。

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