如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.3镇关西是谁，镇关西是谁打死的5点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng镇关西是谁，镇关西是谁打死的)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺(cì)激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的镇关西是谁，镇关西是谁打死的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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