射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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