金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 串子是什么意思网络，足球串子是什么意思身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jī串子是什么意思网络，足球串子是什么意思n)六(liù)福(fú)的广(串子是什么意思网络，足球串子是什么意思guǎng)告(gào)投放量都(dōu)是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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