昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度(dù)股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格(gé)出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次(cì)大会(huì)召开时的宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的(de)危(wēi)险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重大的(de)机(jī)遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财(cái)报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍(yǎn)生品收益(yì)为347.58亿美元，去(qù)年同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒(dào)闭(bì)的硅谷银行(xíng)“将带来(lái)灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有(yǒu)储户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个(gè)问(wèn)题(tí)时(shí)说，如果(guǒ)储户得不到补(bǔ)偿，它(tā)给美(měi)国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和(hé)芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两国会(huì)造成(chéng)不必要的(de)伤害。芒格说：“美国(guó)和中国(guó)发(fā)生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但(dàn)一(yī)直都需要判断，如果没有对方(fāng)回(huí)应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们大部分的事业，在(zài)今(jīn)年报告的(de)营(yíng)收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历了很(hěn)多(duō)的波动(dòng)，这(zhè)可能是二战以来最厉害的一次，二战的(de)时(shí)候我们没有办法获得商品、货(huò)物，但(dàn)是这一(yī)次的波动来自于另(lìng)外一个地方，他们可(kě)能在过去的6个月中出现了(le)存(cún)货过多的情况，这不是说好像失(shī)业(yè)率、就业率的情况造(zào)成的(de)，但是现在的(de)经济(jì)环境在这(zhè)六个(gè)月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多的经理人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗yī)下子那么多(duō)卖(mài)不出去(qù)。现在我们(men)才慢慢地(dì)让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的(de)净卖家。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入(rù)了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年(nián)初以来，该公司(sī)的现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储(chǔ)加(jiā)息和经济放缓(huǎn)，投资(zī)者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出了(le)悲观的预(yù)测(cè)：好日(rì)子可能(néng)已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投(tóu)资者(zhě)预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分(fēn)业务的收(shōu)益今年将下(xià)降(jiàng)。因为在过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美国经济的(de)“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经接近尾声。伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)经常被视为经济(jì)健康状况的代(dài)表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路到电力(lì)公用事(shì)业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功于过(guò)去几十年美(měi)国经济(jì)的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，但他还会(huì)与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的(de)决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可(kě)能不仅(jǐn)需(xū)要现在的这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是(shì)更多有能力的人。如果他们(men)不能(néng)处理得当的话(huà)，他就不会(huì)将伯(bó)克希(xī)尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的情(qíng)况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储不能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表(biǎo)规模(mó)是否令(lìng)你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称他不担心美联储，支持美联储压低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他(tā)也不担心美联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字(zì)，而我喜欢(huān)看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句话(huà)“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结(jié)束时(shí)美国所经历(lì)的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来(lái)解决(jué)短期问(wèn)题(tí)将会有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他(tā)地方可以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么(me)多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一(yī)天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西方(fāng)石油的管(guǎn)理层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油做了很多好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多新井还能(néng)盈利(lì)。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方(fāng)石油的控股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定(dìng)是否会(huì)继续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对现在持(chí)股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代(dài)美(měi)元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美联储让债(zhài)务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在(zài)与美(měi)元脱钩，在(zài)这种环境下，美元(yuán)的货币(bì)储备地位中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没(méi)有(yǒu)取代美元储备货币地位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有(yǒu)人比美联(lián)储主席鲍威尔更了解形(xíng)势，但他(tā)无法控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在(zài)这种货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但(dàn)应该非常小心。如果货币(bì)太多(duō)，一旦把通胀的精灵(líng)从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结果，反正不(bù)会是(shì)好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债(zhài)）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日(rì)本的(de)货币政策(cè)和(hé)财政政策时说，日(rì)本用日(rì)元做了些奇怪的事。对(duì)于日(rì)本实施的经济政策，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备(bèi)货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有(yǒu)一(yī)个更有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷，国(guó)家(jiā)研究(jiū)启动第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在供大于(yú)需(xū)的市(shì)场格局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价(jià)格整体偏弱运行，期(qī)间最高(gāo)仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新研究收(shōu)储的公告(gào)称，据国家发(fā)展改革(gé)委监测(cè)，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预警区(qū)间。根据(jù)《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国(guó)家(jiā)发改委会(huì)同有(yǒu)关部门研究适时启动年(nián)内第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动生猪价格尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪(zhū)期(qī)货市(shì)场(chǎng)预期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续振荡下(xià)跌(diē)走势，价格无太大(dà)起色。徽(huī)商期(qī)货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记(jì)者采访(fǎng)时表示(shì)，4月来生(shēng)猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空生(shēng)猪(zhū)价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿(yuàn)加大，再(zài)叠加月底逢五一(yī)假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端(duān)需(xū)求有(yǒu)所好转，猪价升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致(zhì)生猪二(èr)育入(rù)场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例(lì)也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏(piān)弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高级分析(xī)师徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节前(qián)各养殖类上市(shì)公司公布一季报显示(shì)其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖(zhí)企业超预期(qī)去(qù)产能将对行业的(de)发展不利，容(róng)易导致猪价的(de)大起(qǐ)大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展(zhǎn)的重(zhòng)视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提(tí)振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周五生猪(zhū)期货(huò)盘面随(suí)即作出反应走多。从收储本(běn)身看，不(bù)会带来实(shí)质性生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若(ruò)收储调控长期密集执行，叠加二育等(děng)利多因素共振(zhèn)，或(huò)会给市(shì)场带(dài)来比较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日(rì)过(guò)后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度(dù)的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统(tǒng)计(jì)局最新数(shù)据，截至今年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近(jìn)五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处(chù)于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能(néng)变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪(zhū)存栏已连续(xù)三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能(néng)繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径(jìng)的统计数(shù)据(jù)可(kě)以看(kàn)出，生猪产能(néng)有(yǒu)继续(xù)回调走势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下(xià)产能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补(bǔ)栏或(huò)会再次进场，带(dài)动(dòng)猪价走高；但今年(nián)二(èr)次育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的(de)带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的(de)小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响(xiǎng)或(huò)许(xǔ)在5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高(gāo)于4月，建议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研(yán)究员(yuán)宋从(cóng)志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍维持(chí)高(gāo)位，并高于去年同期水平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连续回(huí)落，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍(réng)在(zài)释放之中，二育增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能(néng)繁母猪环比(bǐ)增加带来(lái)的生猪出(chū)栏在5月(yuè)份可能继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将(jiāng)逐步过(guò)度至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此生(shēng)猪(zhū)近端(duān)现(xiàn)货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是(shì)生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下半年会(huì)有一定程度(dù)的体现，价(jià)格重心或(huò)高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的时间(jiān)点有望逐步(bù)过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏的损失(shī)以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空(kōn中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗g)间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐步(bù)增(zēng)加，全年(nián)猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的(de)把握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪成本一带逐步择机入(rù)场买入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪(zhū)期价(jià)目前整体估值不高(gāo)，后续(xù)在(zài)收储加持(chí)下(xià)，期价存在继续往上修复的空间(jiān)。建议投资者在交(jiāo)易上(shàng)可从(cóng)单边转为(wèi)观(guān)望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块(kuài)集体估值下移(yí)带(dài)来的(de)系统(tǒng)性风险。

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