来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。今年(nián)以(yǐ)来，经济增长好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不太(tài)可能转向收紧，但(dàn)是(shì)面对(duì)高质(zhì)量发展要(yào)求，也没增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍(réng)然是(shì)重点任务(wù)。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的(de)数据(jù)看，确实好(hǎo)于(yú)去年四季度(dù)时的预期。但随后(hòu)会议也提(tí)到“经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年(nián)的6％附(fù)近(jìn)的(de)增速，还有较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压(yā)力仍(réng)然存在，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是(shì)当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求(qiú)，会议(yì)强(qiáng)调经济(jì)要实现“质(zhì)的有效(xiào)提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议(yì)要求“把发挥(huī)政策效(xiào)力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下一阶(jiē)段更(gèng)多通(tōng)过激发市场化的力(lì)量去推(tuī)动(dòng)经济(jì)修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激(jī)发(fā)高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言(yán)，政策刺(cì)激空(kōng)间有限，主(zhǔ)要还是(shì)以提(tí)振信(xìn)心和预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段，让经(jīng)济(jì)自(zì)发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会(huì)iphone12换电池多少钱议提(tí)出(chū)，积极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳健的(de)货币政策(cè)要“精(jīng)准有力”，延续(xù)了(le)去年12月(yuè)会议的表(biǎo)述(shù)。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是(shì)未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入，改(gǎi)善(shàn)消费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的自(zì)然修复。iphone12换电池多少钱g>另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基(jī)建投资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点(diǎn)。会议(yì)提到(dào)，在超大(dà)特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加(jiā)重要的(de)位置，稳住外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易(yì)港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业iphone12换电池多少钱发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能(néng)源汽车发展优势，加快(kuài)推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施建设(shè)和配(pèi)套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态”，也提到(dào)了(le)“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要(yào)推动平台(tái)企(qǐ)业规范健康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险工作”；再(zài)次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所(suǒ)以(yǐ)今年(nián)和(hé)去年最大的不(bù)同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方(fāng)面的(de)经济问题(tí)依(yī)然是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制。

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