5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表补充道。

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