射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworks一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人i以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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