财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银(yín)第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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