美国债务上限危机暂(zàn)时“告一段(du一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思àn)落”——美东时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众(zhòng)议院通过(guò)了一项(xiàng)关于联邦政府(fǔ)债务上限和(hé)预(yù)算(suàn)的法案，隔日(rì)参议院通(tōng)过，根据(jù)法案政府(fǔ)开支(zhī)将受到上限制约(yuē)直(zhí)至2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违约。根据美(měi)国国会预(yù)算(suàn)办公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生(shēng)产总值(zhí)比例已(yǐ)超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事实(shí)上，二战以来，美(měi)国已103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽管未曾(céng)出(chū)现过(guò)实质(zhì)性债务违约，但债务上限危机(jī)仍可(kě)从(cóng)市(shì)场预(yù)期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好、借贷成(chéng)本等(děng)机制作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目(mù)前(qián)美国债务(wù)上限情(qíng)景(jǐng)下(xià)，中长期看美(měi)债上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约风险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将重新(xīn)回(huí)到(dào)美联储(chǔ)的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美国政(zhèng)府债(zhài)务共有(yǒu)22次触(chù)及法定上(shàng)限，每(měi)次(cì)债务上(shàng)限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自(zì)高点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲市场(chǎng)反应参差(chà)，日经225指数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香港恒生(shēng)指数则跌(diē)至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记者表示(shì)，尽(jǐn)管美国彻底违(wéi)约的可能性非常低，但(dàn)此前因为市(shì)场担忧发(fā)生发(fā)生违约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市(shì)场表现相(xiāng)对于美(měi)国和发达市场更具韧性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国(guó)和(hé)韩(hán)国。

　　具体就(jiù)中国市场而(ér)言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利(lì)增长较去年第四(sì)季有所改(gǎi)善(shàn)，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚(yà)洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中国股市的(de)估(gū)值似乎(hū)被低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全(quán)球市场策(cè)略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消除了(le)美国乃至全(quán)球面临的一(yī)个不明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪(xù)。中航信托宏观(guān)策略总监吴照银(yín)对(duì)记(jì)者(zhě)称，因投(tóu)资(zī)者(zhě)对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定的预(yù)期(qī)，所以近期美国以及全球资本市场(chǎng)并没有(yǒu)对美国债务上限问题(一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思tí)过(guò)度反(fǎn)应(yīng)，整(zhěng)体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前来看，主(zhǔ)流(liú)大类资产对于美债危机的(de)叙事反应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野(yě)村东方国际证(zhèng)券资产管理(lǐ)部(bù)总经理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君对(duì)记者表示，从(cóng)中长期的资产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如美(měi)债上限等类似(shì)的尾部风(fēng)险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提供(gōng)下行保护。回顾(gù)美债上(shàng)限(xiàn)危机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美(měi)元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通(tōng)常较风(fēng)险资产呈(chéng)现明显的超额收益(yì)，因此(cǐ)组合配(pèi)置(zhì)中保有(yǒu)一定(dìng)比例的避险资产有助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在(zài)黄金与美债(zhài)季度展望中(zhōng)也提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价(jià)将有支撑，短期(qī)或继续走高，因为美债利率短(duǎn)期内仍会(huì)高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀不确(què)定性仍然较(jiào)高，同时全球整体风险因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资(zī)产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特征，如(rú)2020年3月极(jí)度恐慌时(shí)期，市场无差(chà)别(bié)抛售一(yī)切资产(chǎn)增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资产一(yī)起下跌，因此以期(qī)权保(bǎo)护组合下(xià)行风(fēng)险是另一种方式。美债违(wéi)约并非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及(jí)做空(kōng)风险资产的衍(yǎn)生品策略(lüè)将显(xiǎn)著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为，全球信用市(shì)场的最佳非对(duì)称对冲策(cè)略是做空美国高(gāo)评级(jí)银行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧(jǐn)绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的(de)衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者(zhě)表示，美(měi)债上限(xiàn)的(de)提升(shēng)，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚(jiǎo)投(tóu)票”的(de)市场报以乐观。可见随着美债上(shàng)限谈判的(de)尘(chén)埃(āi)落定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回(huí)到(dào)

　　美国财政政(zhèng)策和(hé)货币(bì)政(zhèng)策(cè)上(shàng)

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债(zhài)务上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未来的(de)财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如果未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件(jiàn)，预计联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联(lián)储可能(néng)会(huì)持续(xù)关注就(jiù)业(yè)数据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好(hǎo)于(yú)预(yù)期，如果年核(hé)心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹(dàn)走高，不排除(chú)联储还会继续加息的可能(néng)，但(dàn)加息周期(qī)已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预(yù)计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协(xié)议通过(guò)后(hòu)，美国财(cái)政部预计将可于未来(lái)7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市(shì)场流(liú)动(dòng)性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力作用(yòng)。债券(quàn)收益率或将随着资(zī)本流出经(jīng)济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则称，接下(xià)来美国财政部(bù)的(de)工作重点是如何为美债(zhài)找到买家，其中有三个重(zhòng)要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否(fǒu)要调整货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债；第二(èr)，以中国为(wèi)代表的贸易顺差(chà)国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而(ér)分析(xī)称，美(měi)联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接(jiē)下来(lái)是(shì)否(fǒu)要调整货(huò)币政策(cè)停(tíng)止缩表抛售美(měi)债(zhài)。如果(guǒ)美联储(chǔ)缩(suō)表卖出(chū)美(mě一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思i)债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给美(měi)债市场造(zào)成极大抛压(yā)。他总结(jié)道，美债(zhài)的重新发行(xíng)，有可能促使(shǐ)美(měi)联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来(lái)还会加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储(chǔ)是否能(néng)进一步确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思