射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(p中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西ín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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