自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并(bìng)跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气(qì)球事(shì)件导致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词