近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信(xìn)心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势(shì)为主(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难涨(zhǎng)。

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