北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息(物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(d物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化iǎn)谨慎为上。

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