财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于(yú)产业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利(lì)润(rùn)可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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