射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等(děn夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭g)无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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