自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的(de)基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优900g是几斤 900g是多少毫升质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历(lì)了(le)下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示900g是几斤 900g是多少毫升(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了(le)未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得(dé)投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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