在(zài)股市高点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净禧与喜的区别是什么，喜字logo设计率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易(yì)出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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