射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(mù)前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(c有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语hù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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