近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动(dònc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式g)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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