射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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