财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(sh手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州ì)作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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