国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第(dì)一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(ji物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化é)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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