钠(nà)电池产能(néng)规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界(jiè)还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的(de)产(chǎn)能又(yòu)该如何消化(huà)？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电(diàn)科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析(xī)师和个(gè)人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池(王菲是什么星座，王菲是什么星座的人chí)项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开始有意(yì)无意(yì)地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到(dào)半年的(de)时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补(bǔ)充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵(zòng)有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已(yǐ)经开始(shǐ)试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入(rù)类设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末(mò)，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可(kě)用于钠(nà)离子电(diàn)池项目(mù)的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的(de)联合(hé)银团(tuán)申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元(yuán)的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现(xiàn)实(shí)，几年后公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了(le)资金实(shí)力有(yǒu)限公司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等(děng)多个领域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了(le)销售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠(nà)电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅(fú)增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研(yán)记(jì)录中预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际(jì)出货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场(chǎng)的(de)绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为(wèi)主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经和钠电(diàn)池(chí)成(chéng)本(běn)基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商业化(huà)进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利润率下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据(jù)碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目(mù)频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科(kē)技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn王菲是什么星座，王菲是什么星座的人)。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目(mù)就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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