射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(abo文是什么意思 abo文是谁发明的néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.abo文是什么意思 abo文是谁发明的54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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